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鐵礦石突發大漲！是反彈還是反轉？

5月下旬以來，鐵礦石現貨價格大幅下行，普氏鐵礦石價格指數最低跌至102.65美元/噸，累計下跌近15.0%；大商所鐵礦石期貨主力合約跌破800元/噸整數關口，自高位累計下跌14.5%。近期鐵礦石價格表現疲弱，領跌黑色產品期貨。

“宏觀、產業利空共同發酵是引發本輪鐵礦石價格下行的原因。”寶城期貨黑色系研究員涂偉華說。

銀河期貨鐵礦石高級分析師丁祖超認為，本輪回調幅度較大，除了宏觀因素，主要原因是市場對鐵礦石供應端給予較高的權重，現貨層面體現出來的是港口到貨量維持高位、港口高庫存持續較長時間。

期貨日報記者在采訪中獲悉，現階段鐵礦石價格大幅下行，利空因素較好釋放，估值已降至相對低位，相應的，近期人民幣匯率回落以及高鐵水對鐵礦石價格具有較強支撐，因而伴隨周三焦炭提漲落地，市場情緒迎來改善，黑色金屬集體反彈，鐵礦石漲幅明顯。

當前鐵礦石上漲是反彈還是反轉？對此，涂偉華認為，目前鐵礦石供需格局并未實質性改善，上行驅動預計不強，近兩日上漲傾向以超跌反彈為主。

丁祖超對此也持有相同的觀點，他認為，當前供需兩端實質性的驅動不足，短期暫以反彈看待。

對于當前全球鐵礦石的發運情況，中信期貨研究所黑色建材組資深研究員徐軻告訴記者，本周全球礦石發運絕對水平略低于預期，但發運量的變動方向符合預期，發運水平仍處年內高位。整體全球礦山的發運7月后將呈現下降趨勢，但同比保持增長。受發運的領先傳導，預計7月中旬前鐵礦石到港水平繼續增加。

“目前鐵礦石供需格局表現依舊不佳，需求存觸頂走弱預期，而供應維持高位，弱現實格局下礦價仍易承壓。”涂偉華說，具體來看，淡季鋼價震蕩走弱，鋼材利潤收縮，即期成本核算下華北地區部分品種再度轉為虧損局面，且鋼市淡季需求特征明顯，建筑鋼材需求持續走弱，疊加部分鋼材品種庫存高企，終端需求下行局面下難以承接鋼廠持續復產，因而后續生產積極性將減弱，鐵礦石需求觸頂，而調控目標下廢鋼用量提升也使得鐵礦石長期需求存有隱憂。

海關進口數據顯示，1—5月份進口鐵礦石51397萬噸，同比增加3400萬噸。年初至今，國內鐵礦石凈供應同比增加1700萬噸，進口鐵礦石港口總庫存增加2700萬噸，折算下來國內鐵礦石消費量同比下降1000萬噸，制造業用鋼需求同比顯著增加，支撐用鋼需求。

“若鋼鐵行業嚴格執行節能降碳政策，預計今年粗鋼減產1800萬噸，鐵水減產4800萬噸，年內剩余時間247家鋼廠鐵水日均產量需保持在224萬噸，較當前日均產量減少16萬噸或6.7%，同比日均產量減少7.1%。”金瑞期貨高級分析師卓桂秋說。

值得注意的是，當下鐵礦石庫存處于高位，且主要環節均高于去年同期，尤以港口庫存最為明顯。市場人士認為，導致庫存居高不下的原因是供應長期高位，臨近財年末礦商沖量積極，海外鐵礦石發運更是高位攀升，全球19港鐵礦石發運量近期創下單周新高，最高值為3455萬噸，目前已累計發運7.49億噸，同比增3693萬噸，增幅顯著。

“鐵礦石7月中旬前到港水平預計會繼續增加，給予鐵礦石價格下行壓力，需求端鐵水產量仍有增加預期，給予鐵礦石價格較強支撐；爐料價格上漲，成材價格震蕩，也會進一步壓縮鋼廠利潤，使得鐵礦石承壓，鐵礦石價格難以流暢上行或下行，暫時維持震蕩。”徐軻說。

對于鐵礦石后市，涂偉華認為，利空因素發酵驅動近期鐵礦石價格大幅下行，但鐵礦石需求將觸頂走弱，高供應、高庫存局面下礦石過剩格局未變，鐵礦石價格仍將承壓。利好因素則是估值中性偏低以及人民幣匯率回落，鐵礦石價格下行空間受限，多空因素博弈下預計鐵礦石價格延續低位震蕩運行態勢。